【东吴电新】爱旭股份2024 年业绩预告点评：行业低谷业绩承压，ABC 出货持续高增

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盈利预测与估值 投资要点 事件 ：公司发布 24 年业绩预告，预计 24 年归母净利润亏损 47.5-58.5 亿 元，扣非归母净利润亏损 47.5-57.5 亿；测算 24Q4 归母净利润亏损 19.2- 30.2 亿，扣非归母净利润亏损 11.4-21.4 亿。 ABC 出货高增、25 年进一步增长。 我们测算公司 24Q4 ABC 组件出货 约 3.4-3.5GW，环比高增。ABC 组件成本持续优化，24 年底电池非硅成 本已减至 0.22-0.23 元/w，我们预计 25 年有望进一步降本优化。公司 25 年 ABC 组件出货目标为 20GW，我们预计 Q1 出货或有望持续环增，盈 利及现金流持续优化。   电池开工低位盈利承压 、 25 年有望逐步回暖。 我们测算公司 24Q4 PERC 电池出货约 4GW+，TOPCon 电池出货约 1-2GW，受产业价格压力+开 工率低位影响，电池经营性承压。同时考虑叠加资产减值，整体报表业 绩承压。展望 25 年随行业自律价格有望回暖，计提减值有 ………………………………