淡化“规模情结”下的信贷与债市

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作者：谭逸鸣/ 郎赫男 摘  要 本文聚焦： 7月12日，人民银行发布上半年金融统计数据，金融总量和货币信贷增速继续放缓，市场对此较为关注。应如何看待6月社融信贷数据，金融总量指标逐步淡化“规模情结”之下，债市又如何展望？本文聚焦于此。 主要观点： 综合来看，债牛趋势仍在，当前经济基本面和实体融资需求仍待进一步修复，央行维持流动性合理充裕之下，“资产荒”格局预计仍将延续，债市仍有望维持偏强运行。 而三季度政府债供给或迎放量，包括防金融风险考虑之下，不排除新增专项债补充中小银行资本金的可能性，此外便是央行或对国债曲线有所引导和管理，均会带来一定扰动，但总体看趋势仍在，调整后或再迎机会，长端或相对占优，关注其中的空间和赔率。 风险提示： 政策不确定性；基本面变化超预期；信息滞后或不 ………………………………