【中国银河宏观】为什么M1底部出现 ——金融高频数据周报（2024年7月8日-7月12日）

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核心观点 · 6月M1同比增长-5%（前值-4.2%），低于我们-4.4%的预测。但低于预期的数据并没有打破我们对M1趋势的判断，6月M1增速虽然环比继续下行，但下行速度已减慢，-5%的水平大概率是年内低点，M1增速下半年将呈现逐月上行，我们预测全年增速约在-1.6%。M2与M1的剪刀差将在四季度出现较明显的收窄。我们对于M1上行趋势的判断主要基于三个支撑：1、禁止手工补息的影响高峰已过；2、地产销售将在下半年逐步回暖；3、财政逆周期发力带动企业预期改善。 · 本轮M1下行压力来自企业活期存款的下行，企业活期存款受到来自中期和短期的双重影响 。从中期来看，企业预期偏弱，资金活化程度偏低。房地产下行周期销售下行，居民投资、消费意愿较弱，带来居民存款回流企业不畅。从短期来看，4月开启禁止“手工补息”，前期补息对象多为企业活期 ………………………………