【兴证策略】出口链提前切入补库周期

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前言： 年 初以来，我们在《库存周期视角下的行业配置框架》中指出全A主动去库末期，市场往往更加青睐库存周期相对领先的行业。当前全A库存周期处在什么阶段？一级行业、二级行业库存周期又传递出哪些线索？详见报告。 一、 库存周期重启仍待内外需共振向上 当前上市公司库存周期仍在磨底状态。 2024Q1全A非金融整体累计营业收入同比增速为0.78%，较2023Q4回落1.45pct；2024Q1全A非金融整体存货同比增速为-2.85%，较2023Q4回升1.32pct，主要受部分出口链行业在外需支撑下提前补库拉动，但与此同时可以看到地产链对内需修复的扰动仍在，因此库存同比回升斜率相对有限。近期政策托底经济决心明确，随着设备更新、地产等政策相继发力，国内需求有望持续修复，库存周期拐点将近。 二、 一级行业库存周期切换存在明显分化 本轮全A库存周期切换已 ………………………………