债市跟踪 | 配置盘积极，交易盘谨慎

主要观点总结

本文总结了市场利率、债券、理财、政府债发行等方面的信息，包括长端利率震荡、配置盘积极买债、交易盘谨慎、理财规模缩减、政府债发行提速等内容。

关键观点总结

关键观点1: 长端利率大幅震荡

9月18-20日，长端利率出现大幅震荡。

关键观点2: 配置盘积极买债，交易盘谨慎

配置盘在二级市场买入30年国债规模明显超越季节性规律，而交易盘则因多种因素表现谨慎。

关键观点3: 理财规模缩减

随着季末时点临近，理财规模出现缩减。

关键观点4: 政府债发行提速

地方债发行提速，单周发行量达到6017亿。

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摘 要    9月18-20日，长端利率大幅震荡。10年国债活跃券（240011）持平2.04%；30年国债活跃券（2400004）下行至2.15%（-3bp）。 ► 市场形成配置盘买债，交易盘情绪降温的新格局 在本轮博弈货币宽松的行情中，细究二级市场长债的交易结构，可以发现以基金、券商为代表的活跃交易盘并非主流增持力量，而保险机构持续超季节性配置，使得市场形成配置盘积极买债，交易盘情绪降温的新格局。 ► 交易盘谨慎，两个因素 首先，目前多数机构的久期或已偏高，降息真正落地之前，宽货币力度尚不明朗，恐难继续追高。 在当前政策利率下调迟迟未落地的背景下，继续加码定价“降息幅度扩大”所要承担的风险变大。 其次则是临近季末及年末，交易盘的负债端可能缺少稳定的资金流入。 忽略事件性因素的干扰，9-10月通常也是债基规模增幅的全年“洼地” ………………………………