华泰2025年展望 | 金工：基钦周期量短期，康波周期辨长期

主要观点总结

文章主要对2025年的经济周期及资产走势进行了预测，指出全球风险资产仍处于周期上行通道中，商品和股票有一定投资价值，但需关注高通胀和高利率的环境可能带来的风险。文章还分析了全球主要股指的走势，以及美元、美债利率、商品价格等金融资产的周期性变化，提出在降息周期中，短端利率可能跟随政策利率下行，但长端利率受多因素影响，可能无法顺利下行。文章还强调了康波周期下行期可能带来的财政状况恶化，信用成本上升，导致利率长期中枢上行。文章最后指出，投资者在投资决策时，应寻求专业投资顾问的指导及解读，避免产生理解上的歧义，并自行承担投资风险。

关键观点总结

关键观点1: 全球风险资产上行通道

全球风险资产仍处于周期上行通道中，商品和股票有一定投资价值，但需关注高通胀和高利率的环境可能带来的风险。

关键观点2: 全球主要股指走势

全球主要股指的走势分析，以及美元、美债利率、商品价格等金融资产的周期性变化，预测了可能的市场走势。

关键观点3: 降息周期的影响

在降息周期中，短端利率可能跟随政策利率下行，但长端利率受多因素影响，可能无法顺利下行。

关键观点4: 康波周期的影响

康波周期下行期可能带来的财政状况恶化，信用成本上升，导致利率长期中枢上行。

关键观点5: 投资注意事项

投资者在投资决策时，应寻求专业投资顾问的指导及解读，避免产生理解上的歧义，并自行承担投资风险。

文章预览

2025年观点：海外风险资产预计上行至2025Q1，明年推荐美元 全球基钦周期上行至本轮周期高位附近。全球股票上行趋势尚未结束，由于指数点位通常比同比序列拐点滞后4-5个月，我们判断海外上行趋势或延续至2025Q1。A股本轮上行周期的涨幅落后于海外股指，目前配置性价比高于海外。全球商品也处于本轮上行期尾声，未来大概率和股票同步波动。美元目前或处于筑底阶段、将进入周期上行通道，我们判断明年美元更优。全球利率近三年走势与周期背离，由于康波下行期美国债务可持续性变差，长期利率中枢或上移。目前全球CPI扩散指数周期上行，明年存在二次通胀风险，海外债券投资需关注美国经济基本面，长端利率可能维持高位甚至上行。 点击小程序查看研报原文 核心观点 经济周期上行、下行阶段资产收益分化明显，风险资产在上行期表现更 ………………………………