华泰2025年展望 | 金工：基钦周期量短期，康波周期辨长期

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2025年观点：海外风险资产预计上行至2025Q1，明年推荐美元 全球基钦周期上行至本轮周期高位附近。全球股票上行趋势尚未结束，由于指数点位通常比同比序列拐点滞后4-5个月，我们判断海外上行趋势或延续至2025Q1。A股本轮上行周期的涨幅落后于海外股指，目前配置性价比高于海外。全球商品也处于本轮上行期尾声，未来大概率和股票同步波动。美元目前或处于筑底阶段、将进入周期上行通道，我们判断明年美元更优。全球利率近三年走势与周期背离，由于康波下行期美国债务可持续性变差，长期利率中枢或上移。目前全球CPI扩散指数周期上行，明年存在二次通胀风险，海外债券投资需关注美国经济基本面，长端利率可能维持高位甚至上行。 点击小程序查看研报原文 核心观点 经济周期上行、下行阶段资产收益分化明显，风险资产在上行期表现更 ………………………………