YY | 广开控股：高压下的业务特征与资金流向

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摘要 此前我们曾对黄埔区的几家城投进行性过分析，区域内亦有一家产控主体广开控股近年在债务扩张上较为激进，18-23年债务 复合增速达53.77%， 并表层面和母公司层面的资产负债率均处于 70%-80% 之间 ，因此本文继续对黄浦区的主体近一步解析。如此高压之下，公司当下各 板块的运营现状 ，近年的举债所投 资金流向以及形成的资产质量如何 为本文核心问题。 业务板块上，2023年热电供应、项目建设、金融投资和科技战投分别贡献毛利润的18.15%、28.47%、22.25%、28.25%。 1） 热电供应板块 ：因未布局上游，盈利能力受上游煤炭价格影响21-22年毛利率为负，但广州恒运作为广州市政府指定的五个集中供热热源生产供应点之一区域优势明显， 整体营运持续性高 。 2） 项目建设运营 ：该板块业务和同区域内的 城投业务相近 ，涵盖代建、园区开发运营以 ………………………………