【招商电子】英飞凌FY24Q4跟踪报告：FY25预计营收同比微降，明年AI功率半导体需求乐观

主要观点总结

英飞凌发布FY24Q4季报，本季度营收39.19亿欧元，同比-5.5%/环比+5.9%；毛利率42.2%，同比-1.5pcts/环比+2.0pcts。FY24Q4整体业绩符合预期，库存和订单积压进一步减少。4个业务部门单季营收均环比增长，其中PSS部门环比增长15%，AI服务器电源解决方案增速显著。FY25Q1营收预计同比-14%/环比-18%，FY25全年营收预计同比略降。风险提示：客户需求低于预期风险，技术替代风险。公司专注于三项重点任务，包括管理周期、推动结构性利润率提升和加速创新。展望未来，公司将在可控范围内管理周期，通过“Step Up”计划推动结构性利润率的提升，并加速创新以提升客户价值。

关键观点总结

关键观点1: FY24Q4整体业绩符合预期

英飞凌的2024财年Q4季度报告显示，整体业绩符合预期，营收39.19亿欧元，同比-5.5%/环比+5.9%；毛利率42.2%，同比-1.5pcts/环比+2.0pcts。

关键观点2: 库存和订单积压减少

库存和订单积压进一步减少，反映了市场需求和供应链调整的趋势。

关键观点3: 业务部门表现强劲

4个业务部门本季度营收均环比增长，其中PSS部门环比增长15%，AI服务器电源解决方案增速显著。

关键观点4: FY25Q1和全年展望

FY25Q1营收预计同比-14%/环比-18%，FY25全年营收预计同比略降，反映了市场不确定性和周期性调整。

关键观点5: 风险提示和未来发展策略

英飞凌面临市场需求下降、技术替代等风险，但仍通过“Step Up”计划等措施推动增长，并加速创新。

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   点击招商研究小程序查看PDF报告原文    事件： 英飞凌于11月12日发布FY24Q4季报，本季度营收39.19亿欧元，同比-5.5%/环比+5.9%；毛利率42.2%，同比-1.5pcts/环比+2.0pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY24Q4营收符合指引，库存和DOI环比均有降低，订单积压进一步减少。 FY24Q4营收39.19亿欧元，基本指引预期40亿欧元，同比-5.5%/环比+5.9%，FY24财年营收149.55亿欧元（上季指引150亿欧元），同比-8%；本季毛利率42.2%，环比基本持平，全财年毛利率42.6%，同比-4.7pcts主要系销量下降、价格走低和限制成本提升。本季末库存环比减少超4亿欧元，DOI缩短近30天至153天。FY24全年Capex为27亿欧元，略低于此前28亿欧元的指引，预计FY25 Capex减少10%至25亿欧元。在当前下行周期中客户的短期订单行为明显，订单积压进一步减少至约190亿欧元（上季末为220亿 ………………………………