科网泡沫的起承转合及对当下的借鉴意义【刘晨明/郑恺】

主要观点总结

报告分析了AI与大数据作为第四次通用技术创新与计算机革命的历史相似性，探讨了当前市场关注的科网泡沫与AI巨头的对比，并讨论了美国经济衰退预期、美联储降息对科技股的影响。报告指出，虽然当前宏观环境接近1998-2000年的美股科网时期，但美股泡沫化程度不及当初，AI产业辐射面也未达到科网水平。报告还分析了AI“七姐妹”与90s科网巨头的估值、涨幅、股价驱动力等对比，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: AI与大数据为第四次通用技术创新

报告认为AI与大数据作为第四次通用技术创新，与计算机革命有相似之处，并分析了当前市场关注的科网泡沫与AI巨头的对比。

关键观点2: 美国经济衰退预期与美联储降息的影响

报告讨论了美国经济衰退预期、美联储降息对科技股的影响，并指出当前宏观环境类似1998-2000年的美股科网时期，但美股泡沫化程度不及当初。

关键观点3: AI产业辐射面与科网对比

报告分析了AI“七姐妹”与90s科网巨头的估值、涨幅、股价驱动力等对比，指出AI产业辐射面未达到科网水平，但业绩爆发性强，高估值隐含了对未来几年高增长的预期。

关键观点4: 风险提示

报告在最后给出了风险提示，包括地缘政治风险、全球经济下行超预期、海外政策及降息节奏不确定等。

文章预览

‍ 本文作者：刘晨明/郑恺 报告摘要 AI与大数据是第四次通用技术创新，上一次的参照历史就是计算机革命。 近期市场再度关注90s科网泡沫，大家在讨论什么？ 英伟达出现23年以来最大回撤（-25%）波动加剧，股价的颠簸意味分歧加大，把AI巨头与当年科网巨头相比，估值\业绩\股价驱动力对比如何？ 24Q3美国衰退预期升温，美联储降息渐行渐近、日本加息，强势美元出现松动，是否形似99-00年科网泡沫破灭前后？（ 下图红色箭头位置 ） 再议90s科网泡沫的起承转合，与当前的相似性： 技术内核、经济环境、经济结构、美元流动性、美元强弱、股市流动性、政策驱动力、产业进展 科网泡沫并非一日筑成，也并不是一下子破灭，自98年起一系列的负面信号都并未逆转泡沫最后的疯狂。 泡沫的温床： 平稳的经济、增长的优势、强势的美元 根基的松动： ………………………………