中金：通胀反复，美联储或谨慎降息

主要观点总结

本文分析了美国9月的CPI和核心CPI数据，虽然总体CPI季调环比上涨放缓，但核心CPI同比反弹，显示通胀下行仍面临阻力。文章还详细分析了各分项的数据，包括非房租核心服务通胀、核心商品价格、食品价格、房租等。认为通胀反复叠加此前强劲的非农数据，可能使美联储放缓降息步伐。预计美联储会在11月降息25个基点，但对未来的降息指引会更加谨慎。同时，文章提醒未来几个月的就业与通胀数据可能会受到新一轮罢工与飓风的干扰，决策者需注重整体数据，不会因单一数据点采取行动。

关键观点总结

关键观点1: 美国9月总体CPI季调环比上涨0.2%，同比回落至2.4%。

中金公司指出美国9月的CPI数据显示通胀下行仍面临阻力。

关键观点2: 核心CPI环比上涨0.3%，同比反弹至3.3%。

核心CPI的反弹表明通胀压力仍然存在。

关键观点3: 非房租核心服务通胀、核心商品价格、食品价格等分项也存在不同程度的上涨或下跌。

这些分项的变化对整体通胀趋势产生影响。

关键观点4: 美联储可能会谨慎降息。

中金公司预计美联储会在11月降息25个基点，但对未来的降息指引会更加谨慎。决策者在制定政策时会综合考虑各种因素，包括通胀、就业、经济整体状况等。

文章预览

中金研究 美国9月总体CPI季调环比上涨0.2%（前值0.2%），同比回落至2.4%（前值2.5%）；核心CPI环比上涨0.3%（前值0.3%），同比反弹至3.3%（前值3.2%），均高于市场预期。我们认为，通胀环比涨幅没有进一步回落，叠加此前强劲的非农数据，或使美联储放缓降息步伐。我们预测美联储会在11月降息25个基点，对未来的降息指引会更加谨慎。我们对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦，像今天这样的通胀数据反复也可能再次出现。最近美债收益率大幅反弹就是很好的提醒，它也表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变（high for longer）。 点击小程序查看报告原文 美国9月份总体CPI放缓，但核心CPI同比反弹，二者环比增速都未进一步回落，显示通胀下行仍面临阻力。 从分项来看，9月美联储最关注的非房租核心服务通胀（superc ………………………………