基恩士(6861.T)深度报告：追寻高附加值之路

主要观点总结

本文主要介绍了基恩士作为机器视觉标杆企业的发展情况，包括公司概况、行业特征、商业模式、历史复盘、国内标的、投资建议与风险提示等方面。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况

基恩士是全球工业自动化综合供应商，立足传感器、测量仪器，产品矩阵丰富。经历了初创、聚焦传感器主业、产品拓展、全球化四个阶段。

关键观点2: 机器视觉行业特征

机器视觉为软硬件一体的解决方案，市场广阔。基恩士为行业标杆，市占率约55%。

关键观点3: 商业模式

基恩士的商业模式包括“提案型”产品研发模式、全球直销网络、Fabless生产模式等，铸就了优质财务表现。

关键观点4: 历史复盘

基恩士在日本“失去的30年”中通过产品创新维持竞争壁垒，同时把握日本制造业高端化转型和海外市场需求增加的机会。

关键观点5: 国内标的

介绍国内与基恩士相关的企业，如奥普特、天准科技、海康机器人等。

关键观点6: 投资建议与风险提示

基于基恩士的发展情况和行业前景，给出投资建议和风险提示。

文章预览

本篇报告核心解决以下问题：1）基恩士作为机器视觉标杆企业，所属行业具有怎样特征？2）FY2013-FY2023，基恩士保持13.8%的营收复合增速与80%左右的毛利率，高盈利能力的商业模式有何独特之处？3）基恩士的发展经历过哪些阶段？如何在日本“失去的30年”中穿越周期持续增长？ 一、公司概况——全球工业自动化龙头，立足传感器布局机器视觉；成立以来持续进行产品创新与市场扩张 基恩士经历了公司初创、聚焦传感器主业、产品拓展、全球化四个阶段，已成为全球工业自动化综合供应商龙头。1972-1981年公司初创，凭借传感器产品得到汽车行业认可；1982-1999年聚焦传感器主业，退出毛利更低的切割机业务；2000-2009年布局产品拓展；2010年-至今积极进行全球化扩张，2015年将海外销售比例提升至50%以上，中美成为基恩士主要市场。 产品矩阵丰富，包 ………………………………