从回调特征看市场韧性

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摘要 央行新工具频出，利率先上后下。 潘行长在6月19日的主题演讲中提及的政策演进方向纷纷落地。随着以价格为目标的两个新工具出台，央行对长短端利率点位的控制力度显著增强。周一新工具出台后，市场一度脉冲式调整，随后周二至周五市场情绪逐步修复，长端利率抹平周一的上行幅度。 市场围绕货币政策空间展开动态博弈。 尽管央行给出了长端利率的合意下限，但市场仍基于寻底的基本面数据和汇率对后续政策空间展开动态博弈。央行公告新工具后，一定程度上削弱了市场对短期内降息的预期。定量来看，自上周五起，我们测算的货币松紧预期指数年内首次从乐观区间转变至中性区间。而后周四晚间，美国通胀放缓、海外降息预期升温、人民币汇率走强后，宽货币预期又有所走强。 市场围绕基本面和政策空间的反复博弈使得今年以来 ………………………………