宏观市场 | 货币政策转型的关键一步——宏观经济与政策月报

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经济，政策 4 月外需改善，内需边际放缓。其中，固投“大型”表现更佳，消费“小型”韧性更强。固投方面，1-4月份，计划总投资亿元及以上项目拉动全部投资增长5.3个百分点，而全部投资累计同比增长4.2%。一方面，大致以2021年为分界点，大中型工业企业的盈利比例开始高于总体水平，其投资动能相对更强。另一方面，1-4月国有企业固投累计增长7.4%，高于固投总体增速，或表明在完成了一轮降杠杆之后，国有企业正加大设备更新的力度，一定程度承担起稳投资的“准财政”职能。消费方面，住房、汽车等大宗支出受价格预期影响较大，关注物价预期与消费之间的互相反馈。出口方面，美国正处于一轮补库开启的早期，外需好转有可持续性。 4月M2同比7.2%，较上月大幅回落1.1个百分点。其中，M2增量较历史同期少3.5万亿，M1增量少1.8万亿。可见， ………………………………