【信达固收】1月杠杆率大幅下滑 关注配置需求释放后的负债压力——2025年1月债券托管数据点评

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 1月债券总托管规模环比上升12280亿元，较24年12月大幅少增20811亿元。1月地方债和同业存单托管增量均从上月的历史最高水平大幅回落，而国债、政金债和信用债净融资规模较上月有所回升。 1月初债券市场继续走强，但自中旬开始资金面大幅收紧使得短端利率大幅调整，而长端和超长端仍然维持韧性。从机构行为上看，年初配置力量相对偏强，如果剔除买断式逆回购的影响，商业银行增持规模创下了2022年7月以来的新高，保险对于债券的配置意愿有所上升；但交易盘需求有所分化，尽管资金面波动增大，负债相对稳定的券商减持债券的规模下降，转而增持国债和政金债，但负债波动相对较大的非法人产品减持规模则创下了2023年10月以来的新高，对于国债、政金债与存单均转为减持。外资机构也再度转 ………………………………