天风2025年度策略 | 固收：2025地产，正循环的开始

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2025年地产怎么看？我们判断销售增速回升、投资增速企稳。至于2025年，虽然商品房销售增速回升，但新开工面积和地产投资增速的回升趋势并不明显，我们认为利率仍然可以保持乐观。 当前地产基本面怎么看？ 我们认为，限购限贷政策优化、降低税费、旧改与货币化安置对楼市有带动作用，但更多是结构性改善，地产销售的基本面仍待提振。 9月末以来地产新政效果强于“517新政”，全国商品房销售增速回升，二手房修复强于新房，但价格仍在下跌进程中；地产投资增速保持低位，主要受到建筑工程投资持续下滑拖累；新开工面积持续回落，对竣工的传导和对投资端的拖累已经开始显现；前期竣工强、新开工弱导致施工面积快速下滑，同时，房企面临资金压力，净停工面积上升。 2025年地产怎么看？ 我们判断销售增速回升、投资增速企稳。 地产 ………………………………