中金 | “资产荒”还是新机遇？再谈手工补息监管下的理财发展趋势

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行业近况 据证券时报 [1] ，市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行禁止通过手工补息的方式高息揽储，维护存款市场竞争秩序，并于2024年4月底前完成整改。 我们在之前的报告《禁止手工补息落地，如何评估理财的风险？》 [2] 中判断：理财和存款首先是竞争关系，存款利率调降后零售客户的配置需求、企业客户的财富管理需求均有望持续推动理财规模增长；其次，理财和存款也存在共生关系，目前理财配置7.91万亿元的现金及银行存款，手工补息监管、保险协议存款定性整改等均会导致理财产品收益率逐步下行。 由于禁止手工补息涉及到存续合同是否需要履行的问题，我们认为微观层面的利益冲突导致现阶段手工补息监管未完全落地，尤其是理财、保险端配置的补息的存款。 向前看，我们认为，禁止手工补息对于商业银行压降负债成本、维 ………………………………