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粤开证券首席经济学家、研究院院长 李奇霖 粤开证券首席固收研究员 钟林楠 （微信：pumpkinnangua18） 今日，央行公布 1 月金融数据，信贷新增 3.34 万亿，社融新增 5 万亿，均超出市场预期。 之所以超预期，原因在于： 1 、历来，年初银行就存在早投放、早收益的诉求。自从贷款基准的锚逐步向 LPR 切换以来，全社会对利率下降的趋势预期非常一致，越往后签订贷款合同，对借款人越有利，对银行则越来越不利，因此，银行今年早点投放信贷，早点稳住息差的诉求也更强。 LPR 引导贷款利率下行，对银行息差构成了压力，通过 “以量补价”增厚利润应该也是多数银行理性的选择。 2 、货币环境相对宽松，央行降准、公开市场操作投放降低了银行负债成本，提供了
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