新城发展：困境反转的投资逻辑与未来展望

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去年下半年我在低估值策略组合中重点挖掘了三只烟蒂股，华晨中国、新城发展和亚洲水泥，背后逻辑却各有不同。 去年 6 月份我写了一篇《烟蒂股投资系列之新城控股》文章，介绍了新城的核心投资逻辑，至今也没有啥变化： 目前0.2PB 的估值市场是按照破产定价的，所以只要短期内资金链不要断裂，未来 2-4 年卖完手里的大部分住宅存货，然后就困境反转，转型成商业地产收租股了，是个几倍股的投资机会。 所以当下时点净利润赚不赚钱都不重要，最重要的是现金流不要断裂。 那么现金流的几个主要来源是什么呢？先说收入端，主要是卖房收入，购物中心租金收入、银行贷款以及定向增发和发行Rits。 一般的房企主要都是依靠卖房收入和银行贷款，其中购物中心租金收入是新城能较其它地产商较早上岸的核心原因之一。 现金流的支出端主要是 ………………………………