一揽子政策加码，债市怎么走 | 招商固收张伟团队

主要观点总结

报告主要描述了央行近期发布的政策及其对债市、股市、房地产金融等领域的影响，对内部形势和外部压力的分析，以及未来的政策走向和可能的风险点。

关键观点总结

关键观点1: 债市走势分析

报告分析了债市下跌的原因，包括货币加码宽松、股市上涨、后续稳增长政策加码等因素。此外，报告还关注资金面变化、利率趋势以及信用债利差等问题。

关键观点2: 内部形势与外部压力

报告指出，央行政策调整是在内部形势需要、外围压力缓释的背景下进行的。前期经济、货币金融等数据表现平淡，需要包括货币政策在内的稳增长政策发力。同时，外部约束如主要经济体降息等也影响了央行决策。

关键观点3: 房地产金融新政策解读

报告详细解读了央行关于房地产金融的新政策，包括降低存量房贷利率、统一首付比例下限、延长扶持政策时限等。这些政策旨在减轻居民支出负担，扩大消费和投资，并助力房地产市场稳定。

关键观点4: 股市与债市跷跷板效应

报告讨论了股市与债市的跷跷板效应，央行通过推出相关工具助力资金流入股市，同时继续关注长债利率风险。在资金流动和市场风险偏好上升的情况下，需要关注股债市场的相互影响。

关键观点5: 未来政策走向与风险提示

报告指出，降息降准落地后，直接利好短端债市品种。但考虑到市场对于后续增量稳增长政策的预期以及经济恢复的情况，长端利率品种可能会出现震荡偏弱的情况。同时，报告还提示了利率曲线边际变陡峭、增量政策出台等可能的风险点。

文章预览

本文选自招商证券固收团队于2024年9月25日发布的报告《 一揽子政策加码，债市怎么走 》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002 /朱宸翰 S1090524080001   摘 要   9月24日，国务院办公厅举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。本次发布会释放出关于货币加码宽松，股市和地产稳增长政策等等。我们将对发布会相关要点予以解读。另外，24日长久期债券出现下跌，后续债市怎么看。接下来我们将进行分析。 一、为何利率和存款准备金率“双降”，债市反而下跌 降准降息政策公布后，24日的10年国债利率上行了3.5bp至2.07%，30年国债利率上行5bp至2.19%，短端国债利率上行幅度更小。我们认为债市出现调整主要有三方 ………………………………