JFE | 高效估计买卖价差的模型、实证与应用

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1. 引言 买卖价差 是衡量金融市场交易成本的主要指标，反映了交易价格与未观察到的内在价格之间的距离。现有文献主要从高频数据和低频数据两个互补方向对买卖价差的度量进行了研究： 高频文献 依赖于交易和报价数据，通过获取内在价格的显式代理来计算交易价格与其之间的距离。 常用的代理指标包括 报价中间价 （bid-ask midpoint）、 加权中间价 （weighted midpoint）和 微价格 （microprice）。 这些方法通常较为准确，但需要高质量的报价数据，获取难度和成本较高。 低频文献 则引入关于内在价格的假设，仅从交易价格中推导估计量，而不需要报价信息。 例如，Roll (1984) 模型、Hasbrouck (2009) 模型、Corwin and Schultz (2012) 模型和 Abdi and Ranaldo (2017) 模型。 这些方法虽然获取成本较低，但依赖于价格连续观察的假设，且只利用了部分价格信息，忽略了其 ………………………………