【东北电子李玖】浪潮信息（000977）动态点评：存货大幅增长，AI服务器开启批量交付

主要观点总结

浪潮信息发布了2024年半年报，公司实现了营业收入和归母净利润的同比增长。单Q2收入增长超预期，主要得益于互联网资本开支提升、通用服务器换代、AI服务器需求增长以及海外拓展成效显著。规模效应显现，费用率显著下降。同时，公司存货和应收账款持续增长，订单充足。预计Q3仍是公司批量交付AI服务器的高峰期，全年业绩增长有保障。最后给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 营业收入和归母净利润同比增长

公司实现了营业收入420.64亿元和归母净利润5.97亿元，同比增长分别达到了68.71%和90.56%。

关键观点2: Q2收入增长超预期

公司Q2实现收入244.57亿元，同比增长58.84%，环比增长38.9%。增长主要来源于互联网资本开支提升、通用服务器换代、AI服务器需求增长以及海外拓展成效显著。

关键观点3: 国际化拓展成效显著

上半年公司海外业务实现收入122.64亿元，同比增长171.54%。

关键观点4: 规模效应显现，费用率显著下降

公司Q2毛利率、销售/管理/研发费用率的下降主要得益于收入增加较快、规模效应放大。

关键观点5: 存货和应收账款持续增长，订单充足

Q2公司存货和应收账款分别增长31.3%和24.1%，反映出AI服务器订单的快速增长和充足订单情况。

文章预览

事件： 浪潮信息发布 2 024 年 半年报 。公司 2 024 H 1 实现 营业收入 4 20.64 亿元，同比增长 6 8.71% ； 归母净利润 5.97 亿元， 同比增长 90.56 % ；实现 扣非归母净 利润 4.22 亿元，同比 实现扭亏。 符合 此前业绩 预告情况。 点评： 单 Q 2 收入增长超预期。 公司 2 Q24 实现收入 244.57 亿元， 同比增长 58.84 % ， 环比增长 38.9% 。 收入增长主要 来自互联网资本开支提升， 通用服务器换代 、 A I 服务器 需求增长 以及海外拓 张成效 显著 。 Q 2 归母净利润 2.91 亿元，同比增长 152.61% 。 此外，上半年公司海外业务实现收入 1 22.64 亿元，同比增长 1 71.54% ，国际化 拓展成效 显著。 规模效应显现，费用率显著下降 。 拆解来看，公司 Q 2 毛利率 7 .50% ，环比下降 0 .58 pct ，主要 系营收结构 变化、毛利 偏低 的互联网行业收入占比增加所致。公司 Q 2 销售 / 管理 / 研发费 ………………………………