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这次金融去杠杆:总清算还是逆周期调控?——高频研判之四十五

泽平宏观  · 公众号  · 财经  · 2017-06-03 14:30
    

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文:方正宏观任泽平  联系人:卢亮亮 核心观点: 对于这一轮金融去杠杆,市场上有两种分歧颇大的流行观点:第一种认为是对过去6年金融自由化和加杠杆的总清算和全面整肃;第二种认为是经济周期企稳后的逆周期调控。这两种不同观点,决定了金融去杠杆未来的演绎路径、退出条件以及股债市场前景。   1 、第一种观点认为,这次金融去杠杆是对过去6年金融自由化和加杠杆行为的总清算和全面整肃。 2008 年金融危机以来,货币刺激推升资产泡沫和金融杠杆。金融自由化导致影子银行崛起和监管套利,2011-2012年、2015-2016年商业银行负债增速远超M2增速,先后采用表外理财和同业存单进行主动负债,通过规避监管、放大杠杆进行套利。 因此,自2016年下半年以 ………………………………

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