转债估值的历史分析 ——可转债投资手册之二（海通债券姜超、姜珮珊、李波）

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转债估值的历史分析——可转债投资手册之二（海通债券姜超、姜 珮 珊、李波） 摘 要   股市牛熊对应的转债估值 股市牛熊中的转股溢价率变动。 转债的平价和转股溢价率大体呈现反向变动，牛市中转债由正股推动上涨，大量个券触发赎回，转股溢价率整体保持在低位。熊市中股市大幅下跌，转债跌幅小于正股，溢价率大幅上行。震荡市中转债价格由债底和转股价值支撑，随着转债市场供给逐渐增加，转债估值持续压缩。 股市牛熊中的 YTM 变动。 纯债 YTM 与转债价格的走势也基本呈反向变动。牛市中转债由正股推动上涨，转债指数攀升，个券股性增强、债性减弱， YTM 均值大幅下滑。熊市中转债依靠债底支撑，市场整体下跌，个券债性增强、股性减弱， YTM 均 ………………………………