天风·食品饮料 | 业绩平稳增长，激励计划显信心 & 成本下降释放弹性

主要观点总结

本文介绍了24Q2调味品行业的业绩、利润、费用、盈利能力、经销商增长、激励计划、市场表现等方面的情况。整体看，业绩稳健增长但增速环比放缓，利润弹性持续释放。部分调味品企业推出股权激励计划，市场信心得到提振。成本下降带来利润弹性，行业关注两条主线：业绩具备强稳定性的海天味业、安琪酵母，或享改革红利的中炬高新、涪陵榨菜。同时，也提示了行业景气、原材料、竞争、市场、食品安全等风险。

关键观点总结

关键观点1: 业绩稳健增长，增速环比放缓

24Q2调味品行业业绩稳定增长，但相对于之前的季度，增速有所放缓。收入稳健增长，利润改善明显，利润增速高于收入增速。

关键观点2: 利润弹性持续释放

由于成本下降，利润弹性得以释放，显示出持续的利润增长潜力。

关键观点3: 部分调味品企业推出激励计划

年中部分调味品企业继续推出股权激励计划，以提振市场信心。这是对公司未来业绩增长的信心展示。

关键观点4: 需求平稳，关注两条主线

展望下半年，需求可能平稳。建议关注的两条主线是：业绩具备强稳定性的海天味业、安琪酵母；或享改革红利的中炬高新、涪陵榨菜。

关键观点5: 风险提示

行业面临景气度下降、原材料价格波动、竞争加剧、市场和食品安全等风险。

文章预览

整体看24Q2业绩稳健增长，增速环比放缓，但利润弹性持续释放。年中部分调味品企业继续推出股权激励计划，提振市场信心。展望下半年，我们认为需求或平稳，在成本下降趋势下，利润弹性或将释放。我们建议关注2条主线：1）业绩具备较强稳定性：海天味业、安琪酵母；2）或享改革红利：中炬高新、涪陵榨菜。 收入稳增长，利润改善明显，利润增速高于收入增速 业绩：收入稳健增长，利润增速高于收入增速。 24Q2营收和归母净利润分别为158.95/25.35亿元，分别同比增长4.70%/238.60%，增速较23Q2同+3.79/+310.95pct；收入整体稳健增长，收入增速同比提升；归母净利润同比增速较高。 费用：费投加大，行业竞争有所加剧。 24Q2调味品行业销售费用率/管理费用率/销售费用率分别为8.66%/3.57%/-1.18%，同比+1.27/-0.08/+0.46pct。24Q2主要调味品企业销售费用投入加大， ………………………………