【中国银河宏观】经济韧性支持“软着陆”，首次降息仍是“预防性”——美国二季度GDP数据

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核心观点 · 二季度GDP增速强于预期，服务消费略降温，库存、耐用品消费和设备投资回升明显： 美国2024年二季度GDP初值环比折年率为2.8%，高于2.0%的市场预期，同比折年增速3.1%，名义增速5.2%； 2024年一季度GDP环比折年率为1.4%。具体来看，消费环比折年率2.5%（前值2.2%），私人投资总额环比折年率8.4%（前值4.4%），净出口对GDP做出负向贡献，库存回升拉动GDP上行0.82个百分点，政府支出环比折年率3.1%（前值1.8%）。价格数据方面，PCE通胀增速从前值3.4%降低至2.6%，核心PCE通胀从前值3.7%显著回升至2.9%，虽然略强于预期但仍表明价格回到下行趋势。GDP实际增速强于预期主要是由商品消费的回升、设备投资环比上行、私人库存累积以及政府支出偏强导致，库存贡献突出。 · GDP特征之一：剔除高波动项目后消费和投资整体平稳 剔除政府、净出口和库存的GDP ………………………………