【兴证固收.利率】做多动能减弱，债市明显调整——利率回顾（2024.8.5-2024.8.9）

主要观点总结

本报告对近期债市进行了全面的分析，包括资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面的内容。同时，也提醒了投资者注意基本面修复超预期和流动性收紧超预期的风险。报告还包含了一些风险提示和法律声明。

关键观点总结

关键观点1: 资金面边际收敛，DR007和R001运行区间收窄，央行逆回购操作量有所变化。

文章提到，最近一段时间资金面出现收敛趋势，DR007和R001运行区间有所收窄。央行在一周内进行了多次逆回购操作，全周逆回购累计净回笼7597.6亿元。当DR007超过1.7%的政策利率后，逆回购操作量明显抬升。

关键观点2: 一级市场需求偏强，国债发行量上升，利率债净供给环比较前上升。

文章指出，一级市场需求状态偏强，最近国债发行量上升，利率债到期量下降，导致利率债净供给环比较前上升。具体品种的需求情况也有所不同，政金债的需求集中在7年期，3-5年期也表现较好。

关键观点3: 二级市场做多动能减弱，债市出现调整。

文章提到，最近债市出现调整，做多动能减弱。调整的因素并非来自基本面或资金面，而是来自机构行为等其他层面的因素。具体交易情况如亚太股市调整、国债活跃券的卖盘增加等都有一定影响。

关键观点4: 风险提示及法律声明

报告提醒投资者注意基本面修复超预期和流动性收紧超预期的风险，并包含了相关的风险提示和法律声明。报告所依据的信息来源被认为是可靠的，但公司不保证准确性或完整性。

文章预览

投资要点 资金面：边际收敛。 8月5日-8月9日DR007运行在1.69-1.82%的区间，R001运行在1.65-1.86%的区间，资金面逐日出现收敛。周一至周五，央行分别开展了6.7亿元、6.2亿元、0亿元、71亿元和129亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼7597.6亿元。当DR007超过1.7%的政策利率后，逆回购操作量明显抬升。1年期存单利率有所上行，指向市场流动性预期转向谨慎。 一级市场：需求偏强。 8月5日-8月9日国债发行量上升，利率债到期量下降，导致利率债净供给环比上升。政金债方面，需求仍然集中在7年，3-5年也较好，口行债需求明显强于农发债和国开债。附息国债方面，周三的2年和5年，以及周五的50年招标中规中矩，需求不差。整体而言，一级招标受二级市场调整影响较小，需求维持在偏强的状态。 二级市场：做多动能减弱，债市明显调整。 8月5日-8月9日，债市 ………………………………