深度 | 政府债有多少余量和增量？——11月流动性展望【财通宏观•陈兴团队】

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核心观点 近期市场普遍期待财政政策可能的力度加码，对于债券市场而言，这直接影响着后续的供给压力。那么，仅以目前的情况来看，剩下两个月政府债还有多少余量？ 11 月流动性缺口多大？增量政策下资金面怎么走？ 债市为何震荡？资金利率方面， 10月资金利率整体趋于下行、资金分层进一步加剧。 央行操作方面， 10月央行公开市场投放逐步加量，MLF延续缩量续作7000亿元，此外，央行开展5000亿元买断式逆回购操作、净买入债券2000亿元，对流动性构成补充。 长债利率方面， 10月债市在股债跷跷板效应和机构行为等因素影响下呈现震荡走势。 债券托管方面， 9月债券托管规模环比增量继续扩大，分券种看，利率债尤其是地方债托管增量显著提高；分机构看，9月商业银行继续增配。 政府债剩多少？ 国债方面， 我们预计 11 月和 12 月总的普通 ………………………………