【浙商银行FICC·固收日报】利率信用冰火两重天

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境内市场 市场情况 周五的债市延续了信用利差走阔的主题。尽管公开市场迎来2415亿净投放，早盘资金仍偏紧，更为不妙的是，固收+产品的赎回还在进行中，中证转债指数盘中最深下跌1.2%，流动性较差的信用债遭到抛售，5年大行二永上行2-3BP，来到周三抛售高点，5年及以上的长久期一般信用债普遍上行4-5BP，压制了利率的情绪。但中午国债期货突然拐头向上，稳步拉升，市场对于下周一降息的预期有所升温，中短端利率买盘更强，曲线走陡。全天来看，3年、5年、10年国债分别下行3.5BP、2BP、0.25BP。 当然，周五的降息交易颇有些“一时兴起”，在新的货币政策框架下，应是由OMO利率的调整带动LPR的调整，MLF进而跟随变动，在MLF报价日博弈降息的胜率偏低。更需要观察的是信用债市场的微妙变化，在流动性下降和赎回的双杀下，估值的调整何时才能 ………………………………