【中金海外】7 月ISM PMI骤降，“软着陆”没了？

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7月美国制造业PMI 降至46.8，低于预期的49及6月的48.5。分项看，就业、产出和新订单均走弱较多。 数据骤降后，10年美债降至4% 以下，为2月以来新低，美股和商品同样走弱，再度引发关于美国经济陷入衰退的担忧。 对此，我们并不完全认同。 1） 首先，要明确的是，美国目前的确处在放缓阶段（所以我们才提示美联储可以降息，降息前美债与黄金这些分母端资产仍是交易机会） #9月降息渐行渐近 。 2） 其次，相比服务消费，对利率敏感的地产制造业等受影响最大，放缓最早，所以更弱。 3） 不过，如果直接把放缓与衰退不加区分的画等号，容易导致对风险资产过于悲观，对避险资产过于乐观，况且“衰退”这个词本身也不严谨，没有一个统一的衡量标准。 对比放缓“软着陆”和衰退“硬着陆”，一要看下滑深度，二要看美联储降息能否“救得回 ………………………………