【医苑观畴】盛宴也要翻台：24Q3中国Biotech商业化进展（上）

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中国Biotech企业从2018年左右开始了以PD-1产品为代表的自主商业化，与全球Biotech商业化的普遍规律相似，经过5-6年的尝试，终于到了验证商业模式真伪的关键时间点。 我们通过连续跟踪已上市的头部Biotech企业（ 参见 2022年下半年 、 2023年上半年 、 2023年三季度 、 2023年及2024年一季度 、 2024年上半年 ，相关数据口径不再赘述），认为 国内创新药商业模式的“概念验证”已经完成 ，最直接的证据已经有不止一家企业实现盈利 ， 用真金白银雄辩地证明， 即使在支付环境相对不利的情况下，头部企业依然可以通过卖创新药挣到钱；然而我们同时观察到， 各家企业之间在盈利潜力方面差异巨大 ，一部分企业即使尚在亏损但盈利只是时间问题，而另一部分企业则几乎没有可能依靠现有产品销售额的继续增长来接近盈亏平衡。 在头部Biotech一步步兑现商业 ………………………………