测算｜存量房贷利率下调的影响：负债端支撑下影响可控【中泰银行·戴志锋/邓美君/杨超伦】

主要观点总结

本文主要讨论了关于存量房贷利率调整、存款利率调整及其对市场的影响等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 存量房贷利率下调测算及影响

本轮存量房贷利率下调空间在50bp左右，对上市银行的影响是息差缩减、营收下降和税前利润减少。

关键观点2: 综合存贷调整测算及影响

综合考虑存贷两端调整，对银行息差、营收和税前利润的影响可控。

关键观点3: 存量房贷利率调整的影响复盘

受影响的房贷占60%，平均调降0.73个点至4.27%。明确了首套存量房贷定义、申请时间、申请机构、调整方式和调整幅度等。

关键观点4: 未来利率调整的趋势和影响

若调降存量房贷利率，实际投放回暖的基础上，银行按揭贷款规模将企稳，有助于缓解银行零售资产端增长和居民还款压力。

关键观点5: 投资建议及风险提示

推荐投资优质城农商行和大型银行的核心资产。同时提示注意经济下滑超预期和金融监管超预期等风险。

文章预览

投资要点 核心观点：1、房贷利率下调测算： 本轮存量房贷利率下调空间在50bp左右，对上市银行25E息差影响-5.6bp，营收-3.1pcts，税前利润-7pcts。 2、综合存贷调整测算： 若考虑下阶段存量房贷利率调整+存款利率调整，对25E息差综合影响为-4.4BP，营收-2.4pcts，税前利润-5.4pcts。 3、辩证看存量房贷调整： 长期有助于缓解银行零售资产端增长、以及居民还款压力，进一步维护银行息差，优化资产质量。 一、2023年存量房贷利率影响复盘： 截止至2023年末，合计超23万亿存量房贷完成下调，占2023年末存量购房贷款规模的60%。平均调降0.73个点，调降后加权平均利率为4.27%。 二、本轮存量房贷利率下调空间及影响测算 1、本轮存量房贷利率下调空间在50bp左右。（1）不考虑新的存量调整政策，到2025年初存量房贷利率或下降至3.9%以下。 23年末存量利率4.27%。考虑2 ………………………………