软件大幅跑赢Semi

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11月美股PM喜大普奔，发电机和IPP继续上攻，硬件熄火软件发飙，TMT基金有一个月涨十几的，把Spotify, Shopify，AppLovin，Affirm集齐。大多数至少5点几，不输指数。生物科技虽经RFK提名巨创，但反弹了一半。 明年美股怎么样，还能继续拿着AI硬件吗？软件的发飙是风格轮动还是AI已经开始触及行业革命？11月的大行flow报告相当有意思，摘录分析如下。 术语解释： Z-score 下面所有的分析中都会用到一个统计指标叫Z-score（=(数值-平均值)/标准差），它能帮助我们理解对冲基金的行为是否异常：Z-score实际上是在告诉我们某个数值相对于历史水平的"异常程度"。在假设数据服从正态分布的情况下： - 当Z-score为0时，代表处于历史正常水平 - 当Z-score为1时，代表比历史正常水平高，理论上超过了约84%的历史观察值 - 当Z-score为-1时，代表比历史正常水平低，理论上低 ………………………………