文章预览
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 报告摘要 白酒周期判断:加速出清,去库筑底,2025年中或迎来行业预期底。 结合我们前期年度策略报告《 阳光总在风雨后 》,行业经历过去三年调整,风险于2024年中报传导至表内,但卸下包袱是走向新途的前提,24Q3行业整体利润表下滑标志着周期调整已至后段。 我们判断25年上半年仍处于出清期,年中或迎来行业预期底,两大关键指标一是茅台批价预期,二是头部酒企盈利预期。 批价预期层面,预计普茅批价上半年仍将下行探底,
………………………………