并购退出并非坦途，产业方才是买家主力

主要观点总结

本文探讨了投资机构在面对国内IPO节奏趋缓和二级市场估值回调时的退出策略，以及并购基金的发展在其中的作用。文章回顾了美国资本市场退出模式的变革历史，特别是VC和PE的退出渠道变化，分析了产业方和并购基金在并购退出中的角色，并考虑了中国资本市场的现状和未来可能的趋势。

关键观点总结

关键观点1: 美国资本市场退出模式的变革历史

从IPO退出为主逐渐转变为并购退出为主，这一过程既受外部环境影响也反映了PE、VC行业的演进。

关键观点2: VC和PE的退出渠道变化

VC和PE在面对相似的周期调整和政策变革时，最终殊途同归，并购退出的比例均高达90%以上。

关键观点3: 产业方和并购基金在并购退出中的角色

产业方是并购退出的主要买家，而并购基金则是重要的补充力量。

关键观点4: 中国资本市场的现状和未来趋势

注册制改革后，上市公司面临成长压力，产业方未来可能成为并购主力，并购基金也将成为推动力量。

文章预览

面对国内IPO节奏趋缓和二级市场估值的回调，许多投资机构都在寻求新的退出策略或是增强资产流动性的方法。过去美国资本市场也曾经历过几次显著的退出模式变革，最终形成了以并购退出为主的局面。这一过程中不仅有外部环境的助推，也折射了PE、VC行业的演进。产业方自始自终都是最主要的买家，随着并购基金的发展，PE也成为买家的主要补充力量。 海外两次大危机，迫使VC从IPO退出转向并购退出为主 VC基金的起源可以追溯到1946年ARDC（American Research and Development Corporation）和J.H. Whitney & Company的成立。1971年纳斯达克开市为科技公司提供了重要的资本市场平台，1972年KPCB（Kleiner Perkins Caufield & Byers）和红杉资本（Sequoia Capital）等VC基金的建立，则标志着现代机构化VC的发展壮大。 在很长一段时间里，IPO一直是VC退出的主要方式，最高占退出数量 ………………………………