2023年阅文集团年度回溯

文章预览

前言 2023年，阅文股价全年下跌-4.13%，收盘于29.05港元，恒生指数下跌-8.83%，公司股价跌幅优于对应指数。全年撰写阅文10篇报告。从跟踪记录来看，阅文发展较年初预期稍逊一筹，项目进度与在线阅读恢复不尽人意，使得收入与利润表现均不及最初预测。 我们核心观点： 1在线业务能够能够保持基本稳定，贡献持续经营性现金流；2版权运营拥有强大想象空间，在国内拥有最为完善的产业链能力，但需要较长时间在来体现，版权运营难以线性预期； 根据我们测算，若公司版权运营模式能够跑通，收入预期可达 150亿元，调整利润可达33亿元，对应市值中枢约700亿港币，与现阶段230亿市值相比，具备年复合收率10%的基准。若进展不顺，按11亿港元利润与净现金计算，偏极限跌幅介约20%区间。 我们定位阅文为稳健增长型企业，利润方面拥有 10%-15%增长潜力 ………………………………