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转载自“钟摆效应” 报告摘要 根据央行9月资产负债表，9月末超储率升至1.8%，是近年同期的最高水平。但超储率抬升的主要原因还是央行对其他存款性公司的债权相较于央行常规工具的投放再度意外上升1.5万亿，相较于6月偏离更大，而这可能与9月末权益市场波动放大有关。大规模银证转账造成的交易系统堵塞以及应付清算款的上升可能使得数据出现了重复计算，M2的增速也因为非银存款的上升出现了异常增高。但随着权益市场波动放缓，其影响有望减弱，我们估计相关指标在10月后可能逐步回归正常。 此外，9月政府存款环比下降2631亿元，降幅低于我们的预期，这主要由于政府存款相较于广义财政盈余及政府债净融资之和多增了3400亿元，将8月下降的缺口几乎完全补回。我们之前认为8月的下降可能是由于偿还存量债务的特殊新增专项债支出后并
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