【开源宏观】政府债券支撑社融，增量政策或在路上

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事件： 8月社会融资规模增长30298亿元，预期27044亿元，前值增加7724亿元；新增人民币贷款9000亿元，预期8850亿元，前值2600亿元。 【核心观点】 一、8月信贷：实体部门贷款需求待振，短期内政策效果或有限 8月信贷总量增加9000亿元，同比少增4600亿元，符合预期。新增信贷结构总体延续7月，指向实体需求有待提振。 (1)居民贷款新增1900亿元，同比少增2022亿元（前值少增93亿元），居民信贷未能延续7月的暖意。 居民中长贷新增1200亿元，同比少增402亿元，居民短贷新增716亿，同比少增1604亿元。8月地产销售保持低迷，居民贷款数据或进一步验证了7月的回暖主要是基数原因，居民加杠杆意愿无明显转向。 (2)企业贷款同比少增，中长贷投放有待加速。 企业贷款新增8400亿元，同比少增1088亿元。 结构方面，延续票据强、贷款弱，指向票据继续冲量，而实体 ………………………………