【铝年报】从结构走向总量

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【20241224】 铝年报：从结构走向总量  观点小结  从成本的角度来看，我们预计2025年随着氧化铝逐步回归利润定价以及价格的回落，电解铝的成本中枢将逐步回落至17500-18500元/吨之间的水平； 平衡层面，我们预计2025年全球平衡为短缺32万吨，其中国内市场较海外偏强，我们预计内外价差将逐步走强 利润层面，在当前平衡下，我们预计2025年，利润中枢将会上行，现金成本90分为线仍将为铝价提供坚实的支撑。 2024：利润与成本的轮番驱动 2024：利润与成本的轮番驱动 2024年全年，铝价格整体呈现出三个阶段： Q1-Q2：宏观预期升温下的利润扩张，在此阶段铝价格的上涨整体由利润扩张带来，成本随小幅上行，但对整体价格的影响较小； Q2-Q3：宏观交易退坡后的利润回缩，随着宏观交易退坡以及消费淡季的到来，铝价一路下行至19000元/吨附近，成本此时 ………………………………