【广发资产研究|数据说】债务周期视角下，房地产将何去何从？

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戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 联系人：李学伟、杨藤 更多内容详见24.7.3《 债务周期看地产，大拐点来了吗？——“债务周期大局观”系列   （十三） 》 （ 点击可查看） 01 日美经验之下，“债务周期”拐点对房价拐点有何指引？ 居民作为地产消费真正的终端，居民部门债务周期的演绎对于房地产周期有较好的指引。 08年美国次贷危机和90年代日本债务危机的经验：债务周期收缩阶段，居民部门迈向去杠杆阶段后（偿债总额/GDP↓，债务总额/GDP↓），“加速”去杠杆（债务总额/GDP同比↓）过渡至“减速”去杠杆（债务总额/GDP同比↑），居民部门信贷意愿边际改善，房价逐步企稳回升。 中国居民部门当前处于“被动加杠杆”（偿债总额/GDP↓，债务总额/GDP↑）向“去杠杆”（偿债总额/GDP↓，债 ………………………………