【广发资产研究】居民&银行理财如何应对债务周期？——“债务周期鉴资管”系列（四）

主要观点总结

本报告基于广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康的研究，总结了债务周期对全球大类资产配置的影响，并针对日本居民部门和银行理财部门的应对策略进行了详细分析。报告涉及债务周期对资产和负债两端的影响、居民部门调整金融资产和实物资产结构的情况、银行理财应对债务收缩的策略以及风险提示等。戴康通过分析日本的经验，为国内外的资产配置提供了参考。

关键观点总结

关键观点1: 一、债务周期对全球大类资产配置的影响

戴康提出了一系列判断，如“全球杠铃策略”、“债市长牛”、“东南亚投资热土”、“新亚洲四小龙崛起”、“黄金信仰”、“高股息是新范式下的长牛”等，强调了债务周期在资产配置中的重要性。

关键观点2: 二、日本居民部门应对策略

在债务收缩期，日本居民部门调整了金融资产和实物资产结构，趋势性降低金融资产配置比例，增加货币存款和保险等安全资产的配置。

关键观点3: 三、日本银行理财应对策略

日本银行理财在债务收缩期采取了三大策略来应对：增配固收及海外资产、控制放贷规模以应对不良贷款问题、推动银行业务多元化。

关键观点4: 四、风险提示

海外经验不等同于国内，历史经验不适合线性外推，需关注国内经济增长不及预期、地缘政治冲突等风险因素。

文章预览

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 联系人：李学伟、 杨藤 报告摘要 ● 我们24.1至今的13篇“债务周期大局观”系列中，将债务周期框架融入大类资产分析的诸多方面（股/债/黄金等大类资产配置、国别比较等），陆续提示了“全球杠铃策略”、“债市长牛”“东南亚投资热土”“新亚洲四小龙（IVIP）崛起”“黄金信仰”“高股息是新范式下的长牛”等判断。 ● 从24.7的“债务周期鉴资管”系列开始，我们将债务周期框架嵌入全球资管业变革史：去理解资管行业的变迁为何与债务周期息息相关？本篇我们聚焦日本居民部门与银行理财部门，债务周期下行给居民与银行带来哪些压力？以及它们如何应对？ ● 日本居民理财如何适应债务收缩期？（1）策略一：趋势性调整金融资产 & 实物资产结构。 19 ………………………………