华泰 | 港股策略：交易的小歇脚期，配置的微调整期

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红利宜高低切换，边际增配具景气 & 预期差的新经济龙头 当前港股/ADR中资股一季报市值披露率约97%，扣非口径下非金融地产部门利润增速（TTM，同比，下同）仍保持较高水位（1Q24 18.9% vs 4Q23 24.9%），且净利率自4.3%升至4.5%或彰显新经济龙头“降本增效”成色。 美国银行体系准备金的边际变化或对海外流动性有一定扰动，海外流动性近期的“钟摆宽松”边际影响最大的阶段或已结束。 上周南向流入收窄且主要流入银行业，被动外资明显扩张驱动整体外资转为净流入，恒指沽空比例维持在10%一线或指向空头回补效应边际效用递减，此外上周产业资本回购明显回升。 配置： 红利宜高低切换，边际增配具景气 & 预期差的新经济龙头。 核心观点 港股/ADR中资股一季报指向新旧经济盈利增速剪刀差进一步扩张 当前港股/ADR中资股一季报市值披露率约97%，扣非 ………………………………