股债跷跷板发生时，资产品种切换有何规律？（信用债篇）（东吴固收李勇 徐津晶）20241030

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    摘  要     观点  ◼ 回溯“股债跷跷板”阶段信用债vs股票表现规律： 基于信用债各主要品种（3Y/AA+）的收益率走势，可以观察到： 1） 阶段一（2020年3月-7月）期间， 一方面， 信用债收益率转为上行的时间点明显滞后于上证综指 ，即权益市场走强的节奏与信用债市场并不同步，其中存在一个多月的时滞；另一方面， 信用债各主要品种自身的收益率上行起点和上行幅度差异不大 ，即中短久期、高评级的信用债各品种抗跌能力相近，并未明显展现出品种内部的流动性差异。 2） 阶段二（2022年11月-12月）期间 ，在进入跷跷板阶段的时间点方面，与阶段一相似， 阶段二同样呈现信用债收益率转为上行的时间点明显滞后于上证综指的特性，但不同点在于，阶段二的时滞缩短为仅一周 ；在信用债各主要品种的抗跌能力方面， 阶段二同样近似阶段一 ………………………………