【会员观市】兴业研究：用BEER模型测算G7汇率中期水平

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兴业研究外汇商品部   余律、郭嘉沂 摘要 BEER 模型能在一定程度上诠释 P PP 之谜，且精确度高于 M B ，对中期内汇率走势具有较好解释力。 基于经济发展、贸易条件、经常账户、财政支出等方面的自变量，结合OECD最新季度预测，我们对G7与美元货币对进行BEER建模。回归结果显示，2026年以前欧元兑美元中枢可能进一步下移、英镑兑美元持平、美元兑日元存在下行潜力，美元兑加元中枢轻微抬升。当前日元的低估程度最大。 分项来看，劳动生产率、出口与进口价格之比、政府支出占GDP比重是影响G7汇率中期走势的关键。其中，出口与进口价格之比的影响更为普遍。 一 均衡汇率预测模型 宏观经济基本面和实际汇率（即考虑物价水平差异后的汇率）在长期内是相互联系的。针对实际汇率的理论估值——均衡汇率（equilibrium exchange rate）的研究已得到广 ………………………………