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【申万宏源债券】 金倩婧 王胜 王雪蓉 摘要 热点解析： 本文围绕浙江农商联合银行改革机制、农商行信用质量评价、金融债相关机会挖掘三方面进行分析。 浙江农商系统在全国体量较大，2022年4月18日，浙江农商联合银行挂牌成立，是全国深化农信社改革“第一单”，拥有82家系统内行社和大量网点，根据2022年末的可对比数据，浙江农商银行系统贷款余额占全国农合机构贷款的比重超10%，贷款当地市场份额在全国名列前茅，2024Q1浙江省农商行发债主体不良贷款率明显低于全国农商行水平，显示出较强的风险管理能力、区域经济活跃度较高背景下农商行的良性发展。 特色模式： 浙江农商联合银行 通过“下参上”持股模式，维持和强化“小法人”地位，遵循了县域法人数量稳定原则，促进差异化竞争。该模式尊重成员机构的经营管理自主权，不干
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