量化专题 | 利率曲线的政策定价与久期择时策略

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  报告导读     国债利率中枢持续下移、波动区间持续变窄、宏观基本面方法持续失效是当前利率债投资中的三个核心挑战。 针对这三个挑战，本文主要解决以下三个问题： ①量化方法如何估计国债利率的长期中枢？ ②目前政策利率走廊宽度过大，如何估计更有投资指导性的利率上下界？ ③宏观基本面方法有效性降低，如何构建利率的量价预测模型进行补充替代？ 0 1  利率中枢定价的理论和实际 1.1 为什么利率中枢很重要？ 在2020年的专题报告《 利率债收益预测框架——大类资产定价系列之二 》中我们曾对零息债券的收益进行数学推导和拆解， 利率债收益可线性拆解为四大部分：利息收益、骑乘收益、久期收益和凸性收益 ，其中利息收益和骑乘收益合并称之为利率曲线不变带来的收益，而久期收益和凸性收益合并称之为利率曲线变化带来的 ………………………………