【兴证策略张启尧团队】近期港股市场的八个重要问题

文章预览

一、谁在买港股？ 根据港股托管机构拆分来看，南下资金或是本轮做多港股的主力资金之一 。 1 月 14 日至 2 月 26 日，港股通累计净流入 1672.1 亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓 787.0 亿港元、 554.6 亿港元、 97.7 亿港元。 节奏上，春节前后，外资净流入规模抬升，但又于 2 月中旬止盈，而内地资金持续南下。 具体而言， DeepSeek 引发了海外资金对于中国资产的重估，代表外资的国际中介自 1 月 27 日起转为快速加仓港股，但又于 2 月 17 日开始转为净流出。与之相对的是，南下资金为港股持续贡献增量。 此外，相比于过去港股几次反弹，本轮南下资金流入更坚决。 和 22-24 年期间 4 次由宏观因子驱动的反弹相比，由于本轮的改善更多源自产业趋势迭代和企业盈利修复，叠加港股仓位和估值在大涨后仍较低，因此本轮南下资金 ………………………………