【东北宏观张陈】宏观专题：如何定位当前的海外商品需求周期？

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    报告 摘要 美国当前全球最主要消费国的地位没有动摇，中国世界工厂的地位依然牢固，鉴于美国多行业对中国商品的高度依赖，中国出口对美国商品需求的修复依然有不错的弹性，中国的出口前景仍然取决于美国商品需求周期。 分行业来看，美国各行业自中国的进口数据表现，仍然与其自身的国内商品需求有着极强的相关性。甚至像汽车、家具、金属及矿产、机械设备和用品的从中国进口增速的反弹幅度要显著的高于美国自身商品修复的程度，这种高弹性也在一定程度上表明美国需求对中国供给的依赖依然很强。 从全球PMI数据可以看出，这一轮全球制造业周期的修复开始于2023年7月，并于2024年三季度触顶回落，这一点从美国的生产、库存、价格等多维度数据上得到印证。 截至2024年9月数据，摩根大通全球制造业PMI为48.8%，低于8月份的49.6%， ………………………………