【招商周期团队】周期中期复兴电话会议纪要（2021-02-18）

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招商金属：刘文平——至少是强化版的库存周期 近期行业及行情回顾： 春节期间，LME铜价上涨1.6%，港股紫金矿业、五矿资源、江西铜业、洛阳钼业大涨20%、20%、19%、18%；LME铝价涨1.1%，港股中国铝业、中国宏桥、俄铝分别累计上涨18%、9%、9%。 未来展望： 我们认为从库存周期视角来看，至少是强化版的库存周期。2018年行业去库存，因叠加我国“去杠杆”和中美贸易战，致使去库存较为彻底。2020年初补库存刚启动时叠加全球量化和财政宽松——补库存底部加油。除库存周期之外，且有大逻辑加持：（1）供应增速大周期放缓；（2）新能源汽车、光伏、风电等需求结构优化；（3）我国房地产竣工周期叠加；（4）美元大周期走弱；（5）优秀公司脱颖而出，低估值高增长。行业催化剂也有望共振作用：（1）疫苗接种加速全球经济复苏；（2）拜登1.9万亿 ………………………………