邮储银行代理费率下调：幅度充分，结构差异化，机制优化【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

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投资要点 背景：邮储银行本次调整储蓄代理费率，系触发条件下的被动调整。 2023年四大行平均净利差为1.44%，低于邮储银行储蓄代理费率被动调整的下限1.64%，触发被动调整。 方案：幅度充分，结构差异化，机制优化。①幅度：代理费率大幅下降16bp（VS 2022年调整为-2bp），对成本收入比和PPOP改善作用明显；成本收入比较原来下降4个点至60%；提升利润16%。 静态测算下本次调整使得代理费综合费率由1.24%大幅下降16BPs至1.08%；储蓄代理费将下降150.58亿元；2023年储蓄代理费增速由+10.36%降至-4.01%，低于当年营收增速（+2.25%）；带动成本收入比大幅下行4.4pct至60.4%，对PPOP增速改善作用明显。静态测算下对2024年/2025年净利润贡献占2023年净利润的8.2%/16.4%。 ②结构：差异化调整，体现对不同期限代理储蓄存款的价值引导。 本次调整以一年期存款为分界线；对 ………………………………