主要观点总结
本文分析了11月的通胀数据,包括CPI和PPI的同比和环比变化,以及食品价格、非食品价格、服务价格、PPI环比等方面的具体情况。同时,文章还讨论了通胀数据背后的原因以及市场反应。最后,文章给出了风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 11月CPI低于预期,主要受食品价格拖累。
食品价格连续两月超季节性下降,跌幅扩大,其中鲜菜、猪肉等价格明显下降。
关键观点2: PPI整体强于预期,反映前期政策效应显现。
PPI环比由负转正,原材料和加工工业价格延续上涨,地产和基建相关行业价格也在上涨。
关键观点3: 市场关注焦点在CPI低于预期,但债市定价并非仅由此决定。
市场还受到政策面、资金面等因素的影响,债市短期可能有所调整,但利率仍在下行通道。
关键观点4: 存在货币政策和流动性超预期变化的风险。
如国内经济数据持续超预期或海外货币政策变化,国内货币政策可能出现调整。
文章预览
据统计局,11月CPI同比0.2%,低于市场预期的0.5%,前月0.3%;CPI环比-0.6%,前月-0.3%。PPI同比-2.5%,高于预期的-2.7%,前月-2.9%;PPI环比0.1%,前月-0.1%(市场预期来自Wind)。CPI环比跌幅扩张,PPI环比由负转正,如何看待11月通胀数据? 第一,食品价格连续两月超季节性下降且跌幅加深,是CPI不及预期的主要拖累项。 11月食品分项环比-2.7%,跌幅较10月的-1.2%进一步扩大,显著低于2015-19年同期均值0.1%、2020-23年同期均值-0.4%。食品价格超季节性下降主要由以下因素驱动:一是前期食品价格涨至较高水平,鲜菜、鲜果供给随之增加,生猪养殖端加快出栏,食品中鲜活食品价格在超季节性上涨后多迎来超季节性下降;二是11月份全国平均气温相对历史同期偏高,有利于农产品生产储运。据统计局新闻稿,鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%
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